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外匯探搜－亞幣 仍有下跌風險
工商時報【瑞銀財富管理投資總監辦公室外匯分析師陳得能】
美聯準會未升息並延後美國貨幣政策正常化的決定，對亞太區貨幣影響甚微且為時短暫。美聯準會主席葉倫對新興市場不確定性升高及美國通膨下滑的憂慮，是需要關注的重要風險因素，且一般而言這對風險資產是負面因素，包括亞太區貨幣在內。此外，美聯準會只是延後升息而不是不升息。我們現在對美聯準會首次升息時間預估延後至12月，2016年升息幅度也由先前的150基點下修至100基點（見圖）。因此，亞太區貨幣這幾季以來的跌勢將會持續下去，且本地風險因素將成為焦點。
亞太區經濟成長減速是主要憂慮，也是該區貨幣近幾月來走勢疲軟的原因。出口至美國及其他已開發市場的情況並不理想，還在等待轉機。這個地區的私人部門幾年來大幅重新調整槓桿，因此對美國利率上升的暴險增加。因此，美聯準會放緩升息腳步的決定是受市場歡迎的，因為這意味著企業及家庭的美元負債成本，將以緩慢速度上升。資本流動方面，美國漸進升息亦使亞太區資本外流的情況回穩一些，這對亞太貨幣是個好消息。與美國息差收窄的速度也會放慢，減弱美元吸引力。那些外資持有政府債券比率高的經濟體，如馬來西亞和印尼，可望獲得一些喘息空間。
然而，一旦我們把目光轉向未來將面對的挑戰，這種樂觀情緒就會很快消退。首先，我們對美聯準會今年內仍會升息的預期未改變。其二，在經濟和通膨動態仍低迷之際，此區域央行應會維持寬鬆立場。第三，因中國經濟持續放緩，預期人民幣兌美元將繼續貶值。中國是本區域最主要的貿易夥伴，疲弱的人民幣將會為其他亞太區貨幣帶來壓力。因此，我們重申對於亞太區貨幣未來6個月預期回報率將達負5％的觀點。
亞太區貨幣
不具長期回升潛力澎湖縣信貸服務
我們對於亞太區貨幣兌美元未來12個月的回升潛力的疑慮加深，主要是因為此地區與美國貨幣政策方向持續分歧。由於經濟前景黯淡、私人部門債務水準高漲以及低油價導致通膨放緩，亞太地區難以收緊貨幣政策。此外，中國經濟成長減速，也會讓人民幣兌美元未來12個月穩定地貶值。由於中國是該地區最大的貿易夥伴，基於維持出口競爭力，人民幣貶值難免會為區域貨幣帶來競貶的壓力。
鑒於亞洲經濟不振將維持相當一段時間，且除油價的基期效應外，並不會出現實質的通膨壓力，我們的預測反映出未來12個月亞太區貨幣兌美元僅有微幅甚至是沒有回升的空間（見表）。在美國利率上升之際，預期未來一年亞太區貨幣都將受到資本外流的拖累。一些經常帳強健的國家，如新加坡、韓國、菲律賓和泰國等的貨幣或許能夠緩和跌勢，但難以扭轉頹勢而回升汽車貸款信貸房屋借款。
看多印度盧比
看空印尼盾
在瑞銀亞洲（日本除外）策略中，我們重申看多印度盧比，看空印尼盾的觀點。因印尼經常帳赤字較大且與中國關聯度也高，美國升息和中國疲軟對印尼盾衝擊將比對印度盧比來得大。此外，大宗商品價格下滑對印度盧比是淨利多，但對印尼盾是淨利空。外資持有印尼政府債券的比率高（約37.8％），也讓印尼盾更易受到資本外流衝擊。我們認為，上述因素將讓印度盧比相對表現優於印尼盾，如過去3、6和12個月所見。
新聞來源https://tw.news.yahoo.com/外匯探搜-亞幣-仍有下跌風險-215006470--finance.html
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